《星岛》记者 屈慧 广州报道
近日，中国头部AR眼镜公司XREAL正式向香港交易所递交招股书，拟募资加码技术研发与产品升级、强化全球品牌建设与销售网络、建设新生产线及升级生产设施。
浙大学子团创业，估值60亿元
XREAL的故事始于2017年成立的深圳太若科技有限公司。创始人徐驰拥有浙江大学及美国明尼苏达大学电子工程博士学术背景，曾供职于英伟达和Magic Leap，此前深耕操作系统架构、增强现实、空间计算及相关技术。
联合创始人肖冰、吴克艰及张宇也都是徐驰的浙大校友，均为专业技术人员出身。2017年正值虚拟现实技术的新一轮投融资风口，徐驰归国创业时，浙大学子团平均年龄约32岁，靠着技术合力很快便获得了一批顶级资本青睐。
创立仅一年，XREAL就完成了A轮融资，投资者包括CGC Splendid Space Ltd.顺为资本、爱奇艺香港等，融资对价约为3元/股，估值达3.75亿元。
后续的B、C、D轮融资对价依次升至每股1.12美元、2.25美元、3美元。到2026年1月D轮融资完成后，XREAL的投后估值达8.33亿美元（57亿元人民币）。
据《星岛》了解，目前XREAL的投资方涵盖了阿里巴巴集团、快手、爱奇艺、立讯精密、Gentle Monster、蔚来资本、云锋基金、浦东创投、顺为资本、洪泰基金、中金资本、红杉中国、高瓴创投、华创资本、中国互联网投资基金、金浦投资、CPE源峰、厚雪资本及无锡新投等产业巨头与一线机构。
截至IPO前，创始人徐驰拥有公司26.74%的股份，为第一大股东。
傍上谷歌，今年量产谷歌AR眼镜
XREAL主攻AR眼镜赛道，并在2019年发布了首款商用AR眼镜Light，以接近常规墨镜的轻量化设计引发行业关注。
根据艾瑞咨询数据，2022—2025年XREAL连续四年位列全球AR眼镜市场销售收入第一；在更广义的智能眼镜市场中，XREAL在2025年排名全球第二，中国公司中排名第一。
从市场布局来看，XREAL目前主攻海外市场。2025年，其海外市场收入占总收入比例达71%，销售网络覆盖全球40个国家和地区。美国是其最大单一市场，2025年贡献了37%的收入。
值得一提的是，XREAL在2025年成为Google的主要合作伙伴，目前正在AndroidXR平台上共同开发旗舰产品Project Aura。据《星岛》了解，XREAL与谷歌合作的智能眼镜项目采用分体式架构，由眼镜端（95克）与Puck组成，且Google Gemini多模态AI功能已内置于Android XR平台中。
XREAL表示，2026年公司将推出多款产品：面向大众市场的普及型眼镜“Project Helen”；与顶级电竞品牌ROG（玩家国度）合作的专业电竞眼镜“R1”；以及与Google共同开发的“Project Aura”等。
三年亏20亿，CEO领“创业组”最低薪
招股书显示，2023—2025年XREAL营收分别为3.90亿元、3.94亿元和5.16亿元，2025年同比增长30.8%。
但从利润端看，XREAL距实现扭亏平衡仍有很长的路要走。2023—2025年，公司净亏损分别为8.82亿元、7.09亿元、4.56亿元，三年累计亏损20亿元。不过亏损幅度逐年收窄，毛利率从2023年18.8%提升至2025年35.2%。
《星岛》注意到，近年来，XREAL高管在薪酬方面进行了大幅下调。2023年“创业四人组”合计薪酬620万元，2024年、2025年则降至336万、392万元，降幅在四成左右。
其中徐驰薪酬缩水最甚，2025年薪酬仅79万元，为四人中最低，较2023年更是下降了209万元。目前，徐驰任XREAL董事会主席、执行董事兼首席执行官。
对于此次募集资金量、2026年业绩预期、市场竞争策略等问题，《星岛》致函XREAL，其以静默期为由未做回应。
场景未爆，AR时代何时来？
据《星岛》了解，从全行业来看，不论是十年前的“抓宝可梦”游戏，还是Meta掀起的“元宇宙风”，亦或是苹果Vision Pro带来的新硬件叙事，都只造就了虚拟现实产业的短期火热。
虽然虚拟现实产业通过融资“火了好几轮”，而且Meta、苹果、谷歌、华为、小米、字节跳动等一众科技巨头纷纷入局“百镜大战”，但真正的消费级市场从未被引爆，行业目前依旧缺失技术成熟、价格亲民、体验流畅的产品和拥有杀手级应用的场景。
而从XREAL的销量来看，2023年至2025年，XREAL的AR眼镜销量分别为13.72万台、12.49万台和13.37万台，几乎没有出现销量上的突破，单价也长期处于2000-4000元的高位。而此前被寄予厚望的苹果VisionPro也早已砍单降低生产量，字节跳动押注的Pico更是进行了大规模裁员等。
在AI技术大肆横行的当下，XR眼镜是否还能有新的机会？
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编辑︱胡影雅