2026.03.26

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作者 |第一财经 陆涵之

3月26日，美团发布2025年第四季度及全年业绩。公告显示，美团全年收入为3649亿元人民币，同比增长8%。

财报中最大的变化是净利润。美团表示，受即时零售行业“内卷式”竞争影响，2025年业绩由盈转亏，全年净亏损234亿元，2024年则实现了358亿元的盈利。

交出外卖大战成绩单

这一财务表现并不让人意外，在2月美团就曾发出盈利预警。

亏损主要来自两方面，一是本地核心商业的由盈转亏。美团表示为应对2025年度行业空前激烈的竞争，公司战略性地加大对整个生态体系的投入，以增强核心优势并推动可持续增长。二是公司进一步加大了海外业务的投入。

2025年，美团核心本地商业板块收入2608亿元，同比增长4.2%，经营亏损达69亿元。四季度核心本地商业经营亏损100亿元，较三季度环比收窄。

美团CEO王兴将2025年总结为“机遇和挑战共存的一年”，并表示“我们坚决‘反内卷’，专注于做正确的事。”

最终的结果是：美团以远低于竞争对手的亏损，稳定保持60%以上的GTV市场份额，并在中高客单价正餐市场保持绝对优势。

在3月的管理层沟通会上，美团核心本地商业CEO王莆中表示，这一份额主要靠坚守用户体验和持续创新。

此外，在去年核心本地商业持续深化商品零售与服务零售的场景协同。在此带动下，美团年交易用户数及用户消费频次均创新高。

寻找持续增长动能

新业务成为美团业绩增长的动能。

美团表示2025年，美团食杂零售业务及海外业务实现强劲增长，带动新业务板块收入1040亿元，同比增长19%。

去年美团旗下“小象超市”和出海业务都在加速推进。截至2025年底，小象超市已进入全国39个城市。为进一步布局前置仓业务，美团在2月宣布以约7.17亿美元（约49.8亿元人民币）的初始对价，完成对叮咚买菜中国业务100%股权的收购。

国际化方面，Keeta加速全球布局。继中国香港地区后，Keeta已完成中东海湾地区主要国家覆盖，并在巴西展业。美团表示，在香港Keeta持续巩固市场地位，并于第四季度实现UE转正。在沙特阿拉伯、卡塔尔、科威特、阿联酋以及巴西等新市场，Keeta也展现出强劲增长势头。

王兴在管理层沟通会上也发出了新的信号。在提及美团国际化时，王兴表示在巴西的投入不应该全面铺开，应该选取合适的地点，忘掉自己原来的成功经验，打磨清楚模型之后再扩展。

除了国际化业务，美团的另一个发展重点是AI。王兴此前表示AI带来的变化会比整个互联网带来的变化要大得多，会对组织、对工作模式带来很大的变化。对于美团而言，物理世界的数字化将是AI非常重要的底座。

对于AI发展，核心本地商业CEO王莆中给出了更明确的发展路径：会在自有基础大模型上坚定投入，做出有特色的低推理成本模型。同时硬件和信息两手抓。一方面投入研发物流、机器人等相关科技，譬如无人机、无人车等，另一方面建设丰富的物理世界信息、真实的评价，捕捉即时动态的信息，为模型、C端Agent所用。

截至2025年底，美团无人机在国内外多个城市开通70条航线，累计完成订单超78万笔。

美团过去一年发布了多项AI相关的产品。3月2日，美团旗下的光年之外（GN06）团队宣布，产品Tabbit AI浏览器已进入公测。光年之外团队表示，该产品目标用户群为上班族、在校学生及内容创作者等。

此外，美团推出了面向用户的AI助手“小美”和 “小团”。春节假期，有过亿人次用户通过“小团”规划吃喝玩乐消费，“小团”累计核验了7亿次全国商家信息。截至目前，已有超过340万商户使用美团的AI商家经营助手。

近期，美团还升级了食安治理大模型“星眸”，运用AI助力门店真实性核验、后厨环境预警等多个流程。

微信编辑| 小羊

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